Cheyne-Capital

Cheyne Capital

Mardi 8 juin 2010 à 14:21



Cheyne Capital a remporté le prestigieux Manager de l'année, ainsi que le prix du Meilleur Long / Short de crédit de fonds de couverture et l'équité en matière synthétique Best CDO. Ces prix, ainsi que cinq autres nominations, de démontrer une vaste expertise et le leadership de Cheyne a continué à travers l'espace de crédit.

Les gagnants Creditflux sont choisis en fonction des critères clairs et quantitatifs, et les candidats comprennent les gestionnaires de crédit de premier plan dans le monde entier. Le gestionnaire de l'année reconnaît spécifiquement une performance constante Cheyne à travers des produits de crédit différentes.

Cheyne l'équipe des crédits aux entreprises de 18 professionnels de l'investissement supervise environ 3 milliards d'équité à long seulement et long / short stratégies creditrelated.

John Weiss, co-responsable de l'entreprise de crédit à Cheyne Capital a déclaré, «Nous sommes ravis d'avoir remporté ces prix prestigieux qui reconnaissent la force de notre gestion des risques et les bonnes performances nous continuons à offrir à nos clients malgré la crise financière actuelle."

Jonathan Lourie, fondateur de Cheyne Capital a ajouté: «Ces prix soulignent le fait que le marché du crédit est toujours bien vivante, et des rendements supérieurs restent disponibles. Notre équipe de crédit d'entreprise génère de fortes performances pour nos investisseurs et de voir les entrées d'actifs. En dépit de conditions de marché difficiles , nos stratégies Long / Short de crédit sont en hausse de 9% et 13% pour 2008. crédit est un des principaux secteurs d'activité Cheyne et nous sommes heureux pour l'équipe et à nos clients de recevoir cette reconnaissance bien méritée. "

Cheyne Capital est l'un des leaders européens de gestionnaires d'actifs alternatifs. Cheyne Capital Management (UK) LLP est autorisée et réglementée par la FSA au Royaume-Uni et, avec d'autres parties du groupe, est un conseiller en placement inscrit auprès de la SEC des États-Unis. Cheyne Capital lancé son premier fonds en 2000 et gère aujourd'hui des actifs nets de 11 milliards de dollars à travers une gamme diversifiée de produits. Cheyne emploie actuellement plus de 220 personnes avec ses principaux bureaux à Londres, New York, Hong Kong et des Bermudes.
http://www.cheynecapital.com/

Mardi 8 juin 2010 à 14:21



Au cours des huit années qu'il a été dans les affaires, Cheyne Capital a développé dans l'une des entreprises les plus diversifiées dans l'industrie des hedge funds basés en Europe.

Créé en 2000 comme un titre convertible et spécialiste du crédit par l'ancien homme de Morgan Stanley Jonathan Lourie et Stuart Fiertz, qui ont travaillé ensemble depuis 17 ans, la firme s'est bâtie une réputation de novateur et opportunistes gestionnaire d'actifs multi-stratégie - avec une histoire de réagir à des périodes de bouleversement du marché en se positionnant stratégiquement pour tirer profit du redressement ultérieur.

Avec un actif sous gestion de 11 milliards de dollars, un effectif de plus de 200 personnes et un large éventail de quelque 34 produits d'investissement distincts, les fonds et les stratégies, l'entreprise a mis en place une plate-forme large et toujours en expansion à travers toute une gamme de différentes classes d'actifs.

Elle occupe une position leader sur le marché du crédit «investment grade» (avec une équipe de quelque 22 personnes gérant près de 3 milliards de dollars de l'actif net dans les produits longs / court et à long seulement) et dans la sous-crédit de première qualité et des stratégies event-driven ( avec 25 autres personnes et près de 3,6 milliards de dollars des actifs).

Grâce à ses bureaux à New York et Hong Kong ainsi que sa base principale à Londres, la firme est également active en Europe et d'actions mondiales, ainsi que dans des instruments liés aux actions, et exécute une série de six stratégies equityfocused - dont quatre produits rendements de plus de 20% en 2007, avec les déclarations des deux autres annonce de plus de 10%. Et, en phase avec la philosophie de l'entreprise de toujours chercher à pousser dans les domaines de nouvelle opportunité, Cheyne est également l'élaboration d'une plate-forme solide dans ce que l'entreprise décrit comme «de nouvelles alternatives".

Il s'agit notamment des domaines choisis de la finance spécialisée comme le financement reposant sur l'actif et les prêts directs où il voit une opportunité de profiter de la dislocation du marché des dernières années, les problèmes dans le secteur bancaire et la désintermédiation croissante des banques - à un moment où de nombreux prêteurs bancaires traditionnels sont axée sur la diminution de leurs bilans.

Peu d'entreprises peuvent se vanter aussi divers ou comme une entreprise à stratégies multiples fonds de couverture Cheyne. Mais l'entreprise s'est trouvée dans l'oeil de la tempête de crédit l'automne dernier en raison de décider de réduire ses pertes du début de deux des plus petits de ses véhicules de crédit spécialisés - dont aucun n'est un fonds de couverture et qui représentent ensemble moins de 4% de l'entreprise AUM.

Par rapport aux événements un peu plus dramatique liée au crédit - y compris les dépréciations massives par la plupart des grandes banques du monde et d'autres acteurs importants sur le marché, avec un certain nombre de fonds de crédit disparaître - les problèmes à la liste Queen's Walk société d'investissement et une adossés à des actifs SIV véhicule financements structurés de crédit ne sont guère les manchettes méritants matériel.

La chute de la Queen's Walk de NAV - qui, après prise en compte des dividendes qui ont été versés, a finalement été seulement 13% à la fin de Mars de cette année - a été effectivement déclenchée par Lourie et Fiertz identifier l'ampleur des problèmes aux États-Unis marché des prêts hypothécaires sub-prime avant que la plupart de leurs pairs.

En ce qui concerne le SIV, la liquidation du véhicule Cheyne a été le premier de nombreux épisodes similaires à d'autres entreprises où les produits de financement structurés sont en cours de restructuration ou de liquidation à la suite des problèmes de l'ABS et CDO marchés et la crise systémique de l'actif soutenus par les marchés du papier commercial.

L'impact sur les investisseurs en fonds propres dans le SIV Cheyne lui-même - beaucoup d'entre eux a basculé dans d'autres investissements et plus rentable au sein de l'entreprise - a été limité. Et son impact sur la clientèle d'investisseurs et d'autres grandes parties de l'entreprise de l'entreprise, et sur sa longue et toujours très fidèle, a été minime. En effet, malgré les défis de 2007, l'actif net sous gestion de Cheyne encore augmenté d'environ 7% l'an dernier.

«Nous étions en début de la crise du crédit et nous croyons que nous allons être en début de celui-ci», dit Lourie. «Le cœur de notre activité a été de répondre de façon opportuniste à des points d'inflexion sur les marchés et nous pensons que ceci est une autre de ces possibilités."

Il ajoute: «Notre philosophie a toujours été de prendre la douleur au début, se frayer un chemin à travers elle, protégez-vous quand vous êtes dans l'œil de la tempête et veiller à ce que vous êtes dans la meilleure et la plus forte position possible pour profiter de la reprise ».

Déjà, la preuve est émergentes qui Cheyne est encore exactement ce que fait - et que les grandes de l'entreprise équipe de crédit "investment-grade, en particulier, a déjà commencé à profiter de la dislocations qui ont frappé les marchés mondiaux du crédit et abattu un certain nombre de ses pairs cours de l'année dernière.

Dirigée par John Weiss, fleuron du groupe Cheyne Long / Short Credit Fund est déjà en hausse d'environ 5,5% cette année - à un moment où plusieurs de ses grands rivaux sont en continuant à embarquer de l'eau - et l'équipe est de trouver une gamme de valeur relative opportunités commerciales pour exploiter le stress généralisé des marchés du crédit higherquality.

Le groupe a réussi à éviter certains des instruments les plus toxiques dans l'espace de crédit de synthèse - comme les instruments CPDO maintenant tristement célèbre, où il apparaît que glitch une modélisation »peut avoir causé des organismes pour déterminer les notations triple A à des produits qui aurait dû être évalué de plusieurs crans plus bas.

«Nous avons été courtisée par toutes les banques d'investissement à faire CPDOs», explique Weiss. "Mais nous ne pouvions tout simplement pas à l'aise avec la structure et le profil risque / rendement."

Au lieu de cela, le groupe concentre son attention sur les produits de crédit de synthèse comprenant les meilleures que dans le monde crédits d'entreprise - avec son équipe de crédit analyse très expérimenté exécute une analyse détaillée de propriété sur les sociétés sur les 700 ou alors les plus solvables au niveau mondial et en utilisant les positions de crédit structuré de manière à exprimer des opinions de crédit fondamentaux .

«Tout ce que nous faisons est de synthèse», explique Weiss. "Il est très facile de financer les postes. La liquidité des instruments dérivés de crédit est très bonne. Traiter les marges ont eu lieu très bien dans le secteur. Et, malgré toutes les prédictions négatives, le marché des dérivés de crédit continue de croître et d'améliorer tous les temps. "

Au cours des six dernières années Cheyne d'investissement longeststanding de crédit de fonds de qualité a produit de rendement annuel au nord de 20% - tandis que l'entreprise a également adapté de nombreuses stratégies sur mesure de crédit d'investissement pour ses clients qui ont généralement payante.

En outre, l'entreprise est l'un des principaux négociants de crédit d'entreprise dans l'entreprise, en tournant sur certains de 6 à 8 milliards $ par mois - et son approche très active à la gestion des fonds de crédit est à l'opposé de la confusion des produits statiques et géré passivement dans le marché.

Ce n'est pas seulement dans le crédit investment grade que l'entreprise entrevoit des occasions. Cheyne continue à se développer dans des domaines nouveaux crédits, avec l'embauche récente d'une équipe américaine de la dette à haut rendement à partir aux États-Unis subsidiaires du CSC intrinsèque.

L'équipe - dirigée par Mattias Bullrich, co-fondateur de pionnier américain de crédit société ARX Gestion des placements - a produit un excellent départ avec de nouveaux fonds de l'entreprise highyield États-Unis, qui est déjà en hausse d'environ 3% depuis son lancement en Février.

Mais les principes Cheyne voir aussi l'occasion dans le reste de la multiplicité de l'entreprise de produits et de stratégies. En l'espace de crédit de qualité évènementielle et sous-investissement, l'entreprise a eu un temps calme de la fin - la production d'un retour à plat l'an dernier et à rester à plat cette année encore dans un environnement de marché très difficile.

Mais la notice de l'équipe piste à long terme continue d'être l'une des plus fortes de l'entreprise - avec un rendement annualisé sur le phare de Cheyne Situations Fonds spécial toujours à près de 14% depuis sa création en mai 2003, en dépit des conditions défavorables de l'an dernier.

Le Fonds spécial a également repositionné Repose son portefeuille - avec embauches supplémentaires a contribué à renforcer ses activités dans les plus prometteurs et a souligné l'espace en détresse - et Lourie est convaincu que, après avoir résisté à la tempête dans son espace, le groupe sera bien placé pour exploiter l'environnement actuel.

Dans les stratégies d'équité, Lourie et Fiertz cherchent également à ajouter à l'équité et la plate-forme equityrelated - qui représente actuellement environ 20% du total des actifs de l'entreprise sous gestion.

"Nous cherchons à développer l'activité d'équité sélective», dit Lourie. "Il est logique d'ajouter à notre plate-forme d'équité, basée sur une philosophie fondamentalement axée qui s'accorde bien avec notre approche de crédit."

Les performances dans les fonds de capital a été forte - avec Global de l'entreprise de fonds Catalyst, une stratégie de négociation opportunistes et de haute vol mondiale, de retour d'environ 27% l'an dernier et maintenant de retour en territoire positif de nouveau pour cette année, après un démarrage difficile en Janvier.

La longue durée de Cheyne Fonds de valeur montre un rendement annualisé d'environ 20%, tandis que le fonds européen des chances - géré sur une base en marque blanche par l'ex-trader de Morgan Stanley Casey Gard partir de New York - est l'un des plus constants à long artistes interprètes ou exécutants terme dans l'Union européenne à long / short equity espace.

Et l'école voient d'importantes possibilités de croître et de développer les «alternatives nouvelle plate-forme - où la dernière initiative est le lancement d'un fonds d'investissement dans les infrastructures liées à l'énergie, une stratégie à long terme qui a déjà soulevé quelques 700 millions de dollars des investisseurs essentiellement institutionnel au sa première clôture.

"Nous cherchons à développer dans les domaines où nous pouvons créer un avantage durable et où nous pouvons arriver à des actifs dont la valeur n'a pas été évincés par les banques», dit Fiertz. «Lorsque nous constatons des lacunes dans la tête, nous allons essayer de les remplir."

Il est donc clair que l'entreprise estime que l'environnement d'investissement actuel est du type qui a toujours conçu les décors meilleure occasion pour les hedge funds à exploiter - et le sens de l'enthousiasme et l'excitation est palpable.

Mais l'entreprise ne sera pas seulement chasser les nouveaux produits et stratégies pour le plaisir de le faire. «Nous cherchons toujours à de nouvelles stratégies et de domaines, mais nous devons être en mesure de voir clairement la possibilité et d'éviter le commerce surpeuplés», dit Lourie.

À un niveau stratégique de l'entreprise, il est concevable ce jour-là peut-être un Cheyne suivre le chemin pris par un certain nombre d'autres grands groupes européens dans la vente d'une participation à un investisseur institutionnel - Bien que les principes ne sont pas pressés de le faire, en dépit d'une des approches ces dernières années.

Inversement, l'entreprise peut également prendre des participations dans d'autres firmes spécialisées de gestion d'actifs - comme elle l'a fait avec succès avec le spécialiste des obligations convertibles Parisbased Acropole, dans lequel Cheyne détient une participation de 33,5% - comme un moyen d'étendre sa portée propre.

Et, dans un secteur où la gestion des relations avec les gens est tout aussi important que la gestion de l'argent, Lourie et Fiertz sommes fiers de la fidélité et la longévité des investisseurs de l'entreprise au fil des ans - dont beaucoup ont été des clients pour les 17 ans qui ont travaillé ensemble, d'abord la conception de stratégies d'investissement convertible pour les clients de Morgan Stanley de gestion de patrimoine dans les années 1990 - et aussi de la propre équipe de l'entreprise.

"Ayant une atmosphère collégiale - et à entretenir une culture de l'excellence - sont très importants pour nous», dit Lourie.

Vendredi 7 mai 2010 à 12:41

Le fonds de gestion alternative Cheyne Capital est en passe de lancer un fonds spécialisé dans les opérations de fusions-acquisitions afin de répondre a la demande croissante d` investisseurs a  la recherche d’investissements plus liquides et plus transparents.

Ce fonds sera conforme aux directives UCITS établies par l`Union Européenne.

Le spécialiste du crédit, base au Royaume-Uni, prédit qu’après une forte diminution d activité liée à la crise du crédit, les opérations de fusions-acquisitions devraient faire un retour en force comme en témoigne selon lui la récente fusion entre le spécialiste de l agro-alimentaire américain Kraft et le confiseur britannique Cadbury.

«  Nous avons levé beaucoup d argent pour cette opération et nous cherchons a établir un fonds UCITS a annonce le directeur des investissements Chris Goekjian lors de la conférence Reuters consacre au Private Equity et aux hedge funds qui s` est tenu a Londres.

Nous avons assiste a un phénomène au cours duquel les Hedge Funds ont adapte leur stratégies afin d` être en conformité avec les directives UCITS. La stratégie merger arbitrage est une des stratégies adaptables à ce format et la liquidité est au rendez-vous.

Les standards de régulation de l`Union Européenne connues sous l` acronyme UCITS imposent des exigences strictes en matière de liquidité et de transparence.

Les fonds conformes a ces standards ont de plus en plus la faveur des investisseurs depuis la crise du crédit, car beaucoup d `entre eux se sont retrouves dans une situation ou leurs investissements étaient bloques dans le fonds, certains gérants ayant limite la possibilité de retrait et certains marches d actifs étant devenus illiquides.

Chris Goekjian a affirme que compte tenu de la profondeur et de la liquidité des marches ainsi que de la transparence des prix, les stratégies de fusions-acquisitions pourraient être structures dans des formats compatibles avec les standards UCITS.

Le marche des fusions-acquisitions est plus prometteur aujourd`hui pour les gérants de hedge funds qu`il ne l`était lors de la crise du crédit lorsque tous les investissements se concentraient sur un nombre réduit d `opérations en essayant d`en tirer le maximum de rendement.

« La situation sur le marche de merger arbitrage aujourd`hui est telle que vous avez le bénéfice de détenir des titres (supplément de rendement) plus le potentiel de hausse du titre liée a une surenchère d un éventuel acheteur supplémentaire, ceci démontre le montant des investissements disponibles par rapport a 2007. »

«  Cela montre que le montant relatif du capital déployé est beaucoup moins important qu`il ne l `était auparavant. »

Chris Goekjian a affirme que la date de lancement du fonds n`avait pas encore été arrêté mais que le processus était en cours et qu`il irait a son terme.

« Nous devons faire émerger des produits d`investissement qui répondent a la demande de nos clients » a-t-il affirme.

« Si nous ne le faisons pas, d`autres s`en chargeront ».

 

Vendredi 7 mai 2010 à 12:38

La liste des Hedge-funds lançant des fonds Newcits conforme aux directives UCITS continue de s`allonger, comme en témoigne le récent lancement de cinq nouveaux fonds.

 

La liste des fonds Newcits annonce cette semaine comprend Tosca Fund, Trycon GCM base a Francfort, Cheyne Capital Management et Castlestone Management, tandis      que Merchant Capital et la plate-forme espagnole Tressis ont noue une alliance pour lancer un nouveau fonds Long/Short.

 

D`après Reuters, ToscaFund s `apprête à lancer une version UCITS de son fonds Small&Midcap qui s`élève a 110 millions de dollars, suite a la demande de clients prives.

 

Ce fonds portera le même nom que le fonds Tosca MidCap et l`entreprise pense pouvoir répliquer la stratégie au sein d`une structure UCITS. L`entreprise a annonce qu`il s `agissait de son premier et unique lancement de fonds UCITS.

 

Toujours d` après Reuters une autre société de gestion alternative Cheyne Capital Management s`apprête à lancer un fonds UCITS de fusions-acquisitions.

 

Dans le même temps, en Allemagne, Trycon est en train de lancer un fonds Long/Short dénommé Trycon Basic Invest HAIG, qui aura pour objectif de délivrer un rendement annuel de 8 à 10% avec une volatilité comprise entre 6 et 8%.

 

Il sera investi dans une trentaine de marches internationaux avec des positions acheteuses et vendeuses dans des dérivés d`indices actions, de taux d`intérêt, d`obligations et de devises.

 

« Avec une structure UCITS III, nous préservons les avantages d`une stratégie de rendement absolu tout en offrant les avantages supplémentaires d`un cadre réglementaire robuste, en particulier au regard de la transparence et de la liquidité » a affirme Michael Guenther le directeur général du nouveau fonds Trycon.

 

Ailleurs, Merchant Capital cible la clientèle des particuliers fortunes en Europe pour son nouveau fonds Long/Short Merchant European Equity Fund.

Avec une stratégie Market neutral, il prendra vingt positions acheteuses et vingt positions vendeuses à travers un univers de 600 titres. Son exposition brute ne dépassera pas 180% tandis que son exposition nette ne dépassera pas plus ou moins 20%.

 

Le fonds sera géré par Merchant Capital mais Robert Maxwell de la firme espagnole Tressis interviendra en tant que conseiller d` investissement.

 

«  Nous pensons qu`un fonds de ce type avec une structure UCITS fournie par Merchant Capital sera très bien accueillie par les investisseurs a la recherche de rendements réguliers avec un faible niveau de volatilité. » a affirme Maxwell.

 

Merchant Capital qui intervient en tant que plate-forme pour les hedge funds lançant des structures UCITS, anticipe qu`il sera partie prenante dans d`autres lancements dans un avenir proche.

 

«  Le fonds Tressis est un excellent exemple de la manière dont nous souhaitons aider les managers d`investissements innovants en leur fournissant le support opérationnel et un cadre réglementaire afin qu`ils puissent rapidement présenter leurs idées aux marches. » a affirme George Cadbury, un directeur de Merchant Capital.

 

« Nous sommes a présent engages dans des discussions avancées avec un certain nombre d`autres fonds d`investissement qui souhaitent recourir a nos services pour lancer des fonds UCITS cette année. »

 

La liste des nouveaux lancements ne s`arrête pas la : Castlestone Management a lance une version UCITS III de son fonds offshore Intelligent Portfolio (IQ) Asset Allocation Fund.

 

Le lancement du fonds avait été programme pour l`an dernier mais a été retarde en raisons de difficultés pour l`adapter aux directives UCITS III, c `est un portefeuille de gestion dynamique investi dans des actions internationales, des obligations, des matières premières, des hedge funds, des marches monétaires et immobiliers.

 

Il a pour but de délivrer un rendement absolu sur le long terme en utilisant la diversification entre les différentes classes d`actifs afin de protéger le capital des investisseurs et d`assurer sa croissance.

Castlestone a annonce que le fonds avait été conçu pour devenir une part essentielle du portefeuille des investisseurs.

Le fonds, domicilie a Dublin comprend un grand nombre de classes d`actions et notamment des classes libellées en Euro et en Sterling, est investi a hauteur de 40% dans des actions internationales, 30% dans des investissements alternatifs et 10% dans des actifs tangibles tels que l`immobilier et les matières premières.

 

Il est aussi investi a hauteur de 10% dans des obligations et conserve 10% en cash.

 

Le fonds IQ est le troisième propose par Castlestone aux investisseurs après le lancement des versions UCITS des fonds Aliquot Agriculture et Aliquot Commodity.

Jeudi 18 mars 2010 à 16:12

Depuis la crise, la gestion alternative « Ucits » fait des adeptes. Dans une récente étude, Fitch Ratings dégage les limites du dispositif.
Montrés du doigt, conspués, désignés coupables de la crise des marchés financiers, les hedge funds offshore sont en train d’opérer leur mue. Cette évolution, ils la doivent à la directive européenne Ucits III. En substance, certains gestionnaires alternatifs ont décidé de loger leur stratégie, au passage édulcorée, au sein de fonds conformes à la directive OPCVM (donc enregistrés en Europe).
GLG Partners, Brevan Howard, Cheyne Capital Partners, Gartmore, Trycon… ont franchi le pas. Effet de levier restreint, vente à découvert interdite…, la coquille Ucits rassure les investisseurs. Et assure aux promoteurs de ces fonds alternatifs « allégés » de toucher à nouveau une clientèle qui s’était massivement détournée d’eux. Portées par les promesses d’un succès commercial, plus de la moitié des maisons de gestion alternatives européennes réfléchiraient à une déclinaison onshore de leurs stratégies, relève HedgeFund Intelligence, un groupe de recherche.
La liquidité, un atout préjudiciable Si le mouvement est indéniablement en route, quelques voix discordantes s’élèvent. Fitch Ratings fait part, au travers de sa dernière étude, d’une certaine réserve, jusqu’à cette mise en garde : « Contrairement à une idée largement répandue, les fonds domiciliés sur des places offshore peu régulées bénéficient d’un niveau de gouvernance parfois supérieur à celui imposé aux fonds Ucits, soulève Charlotte Quiniou, analyste chez Fitch Ratings. Dans les fonds de droit européen, les ‘boards’, autrement dit les conseils d’administration, accueillent plus rarement des membres réellement indépendants, garants de l’intérêt des seuls investisseurs. Les fonds alternatifs, dont la plupart des clients sont historiquement des institutionnels au fort niveau d’exigence, ont déjà mis en place des pratiques rigoureuses en matière de gouvernance mais aussi de valorisation de leurs produits. »
Autre atour dont on pare le fonds Ucits III : la liquidité. Devenu le grand sujet d’actualité durant la crise, cet avantage reste particulièrement précieux aux yeux des investisseurs. La réglementation européenne impose une publication au minimum bimensuelle de la valeur liquidative (VL). « D’une part, un calcul fréquent de la VL ne crée en aucun cas de la liquidité, souligne Charlotte Quiniou. D’autre part, dans des périodes de stress, des conditions de liquidité généreuses peuvent être préjudiciables pour les clients, notamment en l’absence de provisions telles que les ‘side pockets’ (ségrégation des actifs, NDLR) et autres ‘lock-up’ (suspension des rachats, NDLR) qui permettent au gérant alternatif de traiter avec équité tous ses investisseurs tout en évitant la suspension totale du fonds. » Cette contrainte de « liquidité » fait donc craindre que « ces fonds performeront moins bien que les produits initiaux, car la liquidité, imposée par le cadre Ucits, a un prix et grèvera la performance finale du fonds », relève un gérant d’actifs. Le coût, d’ailleurs, mérite une attention toute particulière. Si les OPCVM passent pour être moins chers que les hedge funds, il semblerait que ce ne soit pas toujours le cas. Selon Fitch Ratings, les hedge funds Ucits créés dernièrement prélèvent entre 1 % et 2 % de frais de gestion et de 10 % à 20 % de commissions de surperformance, soit le niveau observé du côté des fonds alternatifs offshore.
« De plus, les fonds Ucits récents sont susceptibles d’engendrer des commissions de performance plus rapidement », explique Charlotte Quiniou. Dans la plupart des cas, les frais de performance des fonds alternatifs sont calculés sur la base d’une appréciation de la VL qui excède le niveau le plus haut précédemment atteint, quelle que soit la période. C’est le principe du high water mark. Or, certains nouveaux fonds Ucits ont mis en place des high water marks définis annuellement. Une méthode plus favorable au gérant.Enfin, comme un homme averti en vaut deux, il lui faut garder en tête que les règles sont faites pour être contournées. Bien que la vente à découvert soit interdite pour les fonds Ucits, leurs gérants peuvent la répliquer synthétiquement en recourant, entre autres, aux dérivés comme les contracts for difference ou les total return swaps (lire l’encadré). Des sous-jacents qui introduisent ni plus ni moins un risque de contrepartie.


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